|
| Khuyến nghị: |
|
Nhận định thị trường 16/08/2013
TTCK góp phần quan trọng thúc đẩy cổ phần hóa doanh nghiệp
Theo đánh giá của Bộ Tài chính, trong những năm qua, cổ phần hóa là yếu tố quan trọng thúc đẩy TTCK phát triển. Ở chiều ngược lại, sự phát triển của TTCK đã có tác động tích cực đến tiến trình cổ phần hóa, diễn ra nhanh và hiệu quả hơn.
Cổ phần hóa cung cấp hơn 50% hàng hóa cho TTCK
Theo Bộ Tài chính, trong giai đoạn đầu, cổ phần hóa DNNN là một trong những tiền đề cho sự hình thành TTCK ở Việt Nam. Việc cổ phần hóa các tổng công ty, DNNN quy mô lớn với phương thức đấu giá công khai trên Trung tâm giao dịch chứng khoán (GDCK) trước đây, nay là Sở GDCK, đã cung cấp cho TTCK một lượng lớn hàng hoá chất lượng cao; góp phần mở rộng quy mô thị trường, thu hút các nhà đầu tư trong nước tham gia; tạo sự phát triển ổn định cho thị trường (do chất lượng cổ phiếu niêm yết tăng lên), hạn chế tình trạng đầu cơ, chi phối giá chứng khoán trên thị trường (nhờ số lượng doanh nghiệp nhiều, quy mô lớn).
Cụ thể, xét ở khía cạnh cổ phần hóa góp phần mở rộng quy mô của TTCK, không kể hơn 200 doanh nghiệp đang đăng ký giao dịch trên sàn UPCoGDCK có 340 doanh nghiệp được hình thành từ cổ phần hóa DNNN, chiếm trên 50% tổng số doanh nghiệp niêm yết trên thị trường.
Tổng giá trị cổ phiếu niêm yết của 340 doanh nghiệp trên đạt xấp xỉ 295.000 tỷ đồng tính theo mệnh giá. Quy mô của khối doanh nghiệp này liên tục tăng qua từng năm trong thời gian gần đây. Trong đó, giai đoạn 2011 - 2014, tổng tài sản tăng bình quân 12%/năm, tổng vốn chủ sở hữu tăng bình quân 16%/năm, tổng vốn đầu cổ ph thông qua hình thức phát hành thêm cổ phần rất tốt. Hầu hết các DNNN sau cổ phầnm yết đều có những lợi thế nhất định do được thừa hưởng cơ sở vật chất, nguồn nhân lực và một số ưu đãi từ chính sách cổ phần hóa, đồng thời cơ chế hoạt động theo mô hình mới năng động hơn, nên hoạt động sản xuất - kinh doanh có những chuyển biến tích cực. Nhờ đó, các doanh nghiệp có nguồn giữ lại để tăng vốn điều lệ, đồng thời có uy tín để huy động vốn từ các nhà đầu tư thông qua phát hành thêm cổ phần.
Kết quả kinh doanh của các DNNN cổ%/năm, lợi nhuận tăng khoảng 8,6%/năm.
Tỷ trọng doanh thu và lợi nhuận của các DNNN cổ phần hóa niêm yết chiếm khá lớn so với toàn thị trường niêm yết nói chung. Cụ thể, tỷ trọng doanh thu chiếm từ 75 - 80% toàn thị trường, tỷ trọng lợi nhuận sau thuế chiếm từ 77 - 82% toàn thị trường.
Việc cổ phần hóa các DNNN gắn với niêm yết đã tăng cường sự kiểm tra, giám sát của xã hội đối với hoạt động của doanh nghiệp (các cổ đông trong và ngoài doanh nghiệp cùng giám sát, nhà đầu tư có cơ hội tiếp xúc nghiên cứu thông qua thông tin trong các bản cáo bạch); tạo áp lực đòi hỏi các doanh nghiệp này phải tiếp cận với phương thức quản trị mới, minh bạch hơn, tự chủ và hiệu quả hơn trong hoạt động; nâng cao tính thanh khoản của cổ phiếu; tăng khả năng huy động vốn để đầu tư phát triển, nâng cao năng lực sản xuất - kinh doanh.
Hưởng lợi từ tăng trưởng chứng khoán
Giám đốc điều hành kiêm bộ phận đầu tư của , nửa đầu năm nay, thị trường chứng khoán (TTCK) có thăng có trầm, nhưng tính chung thì tăng trưởng ở mức hợp lý khoảng 9%. Quỹ VOF của Vinacapital cũng đã tận dụng những cơ hội khi thị trường giảm để mua ròng trong nửa năm qua.
Nhiều người cũng lạc quan như ông Andy Hồ. Ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc nghiên cứu Dragon Capital, cho rằng 3 năm trở lại đây, VN-Index tăng từ mức hơn 300 điểm lên 640 điểm, mức đỉnh của 5 năm nay (từ năm 2009), những ai không “nhảy vô nhảy ra”, nắm giữ những cổ phiếu mang tính cơ bản, có ban quản trị tốt như HSG, BVS, HPG, BMP… thì có lợi nhuận tương đối tốt, mức lời đến 90 - 100% tính theo tăng trưởng của thị trường. Nhiều công ty có tốc độ tăng trưởng vốn mạnh mẽ từ 500 - 1.000% như HAG, … xét trên bình diện chung, những nhà đầu tư ) đồng hành cùng các doanh nghiệp này, cũng sẽ hưởng lợi lớn từ việc lớn mạnh của họ.
Nhưng đó chỉ là bề nổi, có tỷ lệ khiêm tốn so với mảng chìm của thị trường. Ông Phan Dũng Khánh, Trưởng bộ phận phân tích - Công ty chứng khoán Kim Eng VN, cho biết VN-Index tuy tăng trưởng, nhưng ngược lại có những cổ phiếu có thị giá sụt giảm, nên khó tính được là NĐT có lãi theo chỉ số VN-Index. Ông Khánh dẫn chứng TTCK VN vừa kỷ niệm 15 năm thành lập, quy mô vốn hóa thị trường hiện chiếm khoảng 34% GDP, nhưng khi nhìn lại những NĐT chứng khoán mà ông biết, thì khó thể tìm người gắn bó chừng đó năm với thị trường này.
Với tư cách là người trong cuộc, từng giữ "hầu bao" cho nhiều NTĐ lướt sóng chứng khoán, một môi giới có thâm niên gần 10 năm ngậm ngùi thừa nhận số người thắng chỉ đếm trên đầu ngón tay và đặc biệt, các “đại gia” chuyên đầu tư chứng khoán mà môi giới này biết đều thua lỗ. Một NTĐ được coi là “cá mập” chia sẻ, chị cũng lao đao vì cổ phiếu, cổ phần.
Lợi nhuận vào túi ai ?
Theo ông Andy Hồ, TTCK VN đang giao dịch ở P/E khoảng 14 lần và có mức chiết khấu thấp hơn 15 - 20% so với các thị trường tương đương trong khu vực. Như vậy so với các nước khác, thị trường VN đang khá hấp dẫn, nhất là khi các yếu tố như lạm phát năm 2015 được dự báo ở mức thấp và nền kinh tế đang phục hồi với điểm sáng là lĩnh vực bán lẻ đang tăng trưởng khoảng 10%.
Chỉ số chứng khoán tăng trưởng mạnh nhưng NĐT, cả những "cá mập" chứng khoán đều than lỗ, vậy phần lời thuộc về ai là thắc mắc của nhiều người. Các chuyên gia cho rằng để biết ai lời, ai lỗ có thể nhìn vào kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm nay của các quỹ đầu tư. Theo báo cáo Quỹ LCF Rothschild đến ngày 14.7, chỉ số VN-Index VN tăng 12,7%, dù giá trị tài sản ròng tại thời điểm báo cáo không cao hơn VN-Index nhưng 15 quỹ đầu tư nước ngoài hoạt động tại VN cũng tăng trưởng. Cụ thể, các quỹ đầu tư nước ngoài như Blackhorse Enhanced Vietnam tăng 8,6%, Fullerton Vietnam tăng 1,3%, JPMorgan Vietnam Opportunitied tăng 9,6%, Vietnam Azalea Fund 12,5%, Vietnam Emerging Equity Fund tăng 10%, Vietnam Emerging Market tăng 3,1%, Vietnam Equity Holding tăng 2,8%, Vietnam Holding tăng 3,4%, VOF tăng 0,3%, Dragon Capital Vietnam Debt Fund 1,3%. Các quỹ đầu tư trong nước như VF1 tăng 11,4%, VF4 tăng 16%.
Theo TS Phan Minh Ngọc, qua những con số trên cho thấy, việc TTCK tăng điểm gấp đôi trong mấy năm qua không có nghĩa là NĐT có lãi tương tự. Bởi có người không may mắn, không khôn ngoan sẽ phải nuôi những người khác, và những người không may mắn này thường chiếm đại bộ phận thị trường. Đại bộ phận đó trong một thị trường mới nổi như VN, NĐT cá nhân chiếm phần lớn.
Chứng khoán tiếp tục giảm, giá vàng đuối sức
Phố Wall tiếp tục giảm phiên thứ 3 liên tiếp do kết quả kinh doanh kém khả quan của một số doanh nghiệp, trong khi đồng USD tăng mạnh đã chặn đà hồi phục của giá vàng.
Sự sụt giảm doanh số bán hàng tại Trung Quốc và hoài nghi về nhu cầu Iphone khiến cổ phiếu của Apple giảm mạnh 3,21%, xuống mức thấp nhất 6 tháng 114,64 USD/CP. Sự sụt giảm của bluechip này đã góp phần khiến phố Wall có phiên giảm điểm thứ 3 liên tiếp.
Ngoài ra, nỗi lo về khả năng Fed tăng lãi suất tiếp tục ảnh hưởng không tốt tới tâm lý nhà đầu tư, cũng góp phần khiến phố Wall giảm điểm phiên thứ 3 liên tiếp.
Trả lời tờ Wall Street Journal, Chủ tịch Fed Atlanta, Dennis Lockhart cho biết, tháng 9 là thời điểm thích hợp để Fed tăng lãi suất.
Trước đó, Fed cho biết, cần phải nhìn thấy một sự phục hồi kinh tế bền vững trước khi tăng lãi suất lần đầu tiên trong gần một thập kỷ.
Dữ liệu kinh tế Mỹ vừa mới công bố không quá khả quan đã khiến một số nhà đầu tư cho rằng, Fed có thể hoãn tăng lãi cho đến tháng 12. Tuy nhiên, sau cuộc họp của Fed vào tuần trước, nhà đầu tư dự kiến thời gian tăng lãi suất sẽ là tháng 9.
Chính lo ngại này đã khiến chứng khoán Mỹ giảm điểm liên tiếp trong 3 phiên giao dịch vừa qua.
Kết thúc phiên 4/8, chỉ số Dow Jones giảm 47,51 điểm (-0,27%), xuống 17.550,69 điểm. Chỉ số S&P 500 giảm 4,7 điểm (-0,22%), xuống 2.093,32 điểm. Chỉ số Nasdaq giảm 9,84 điểm (-0,19%), xuống 5.105,55 điểm.
Trên thị trường chứng khoán châu Âu, sau những phiên giao dịch hứng khởi nhờ kết quả kinh doanh của một số doanh nghiệp được công bố khả quan trước đó, chứng khoán châu Âu đã quay đầu giảm trở lại trong phiên thứ Ba cũng do ảnh hưởng từ kết quả kinh doanh quý II.
Ngân hàng Credit Agricole của Pháp, hay hãng xe BMW của Đức báo cáo kết quả kinh doanh kém khả quan, đặc biệt là Credit Agricole khiến cổ phiếu của ngân hàng này giảm tới 10,2%, kéo chứng khoán khu vực giảm theo.
Kết thúc phiên 4/8, chỉ số FTSE 100 tại Anh giảm 2,05 (-0,03%), xuống 6.686,57 điểm. Chỉ số DAX tại Đức tăng 12,35 điểm (+0,11%), lên 11.456,07 điểm. Chỉ số CAC 40 tại Pháp giảm 8,38 điểm (-0,16%), xuống 5.112,14 điểm.
Trên thị trường chứng khoán châu Á, chứng khoán Nhật bản tiếp tục có phiên giảm điểm khi các cổ phiếu công nghệ có làm ăn với Apple chịu ảnh hưởng nặng từ kết quả và triển vọng kinh doanh kém khả quan của đại gia công nghệ Mỹ. Cùng với đó, nhà đầu tư cũng thận trọng trước dữ liệu sản xuất không tích cực từ Mỹ và Trung Quốc, khiến lo ngại về chu kỳ kinh tế đi xuống gia tăng.
Trong khi đó, với biện pháp mới đưa ra là cấm bán khống của Bắc Kinh, chứng khoán Trung Quốc đã hồi phục mạnh gần 3,7% trở lại trong phiên giao dịch thứ Ba, giúp chứng khoán Hồng Kông chỉ còn giảm rất nhẹ.
Kết thúc phiên 4/8, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 27,75 điểm (-0,14%), xuống 20.520,36 điểm. Chỉ số Hang Seng tại Hồng Kông giảm 5,3 điểm (-0,02%), xuống 24.406,12 điểm. Chỉ số Shanghai Composite tại Trung Quốc tăng 133,64 điểm (+3,69%), lên 3.756,54 điểm.
Trên thị trường, dù hồi phục khá tốt trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, cũng như đầu phiên Mỹ, nhưng do đồng USD tăng mạnh đã khiến giá vàng hạ nhiệt vào cuối phiên và đóng cửa chỉ còn tăng nhẹ.
Kết thúc phiên 4/8, giá vàng giao ngay tăng 1,4 USD (+0,13%), lên 1.087,5 USD/ounce. Giá vàng tương lai giao tháng 8 tăng 1,3 USD/ounce (+0,12%), lên 1.090,7 USD/ounce. Giá vàng tương lai giao tháng 12 giảm 3,4 USD (-0,31%), xuống 1.085,9 USD/ounce.
Trong khi đó, sau phiên giảm mạnh đầu tuần, xuống mức thấp nhất 6 tháng do ảnh hưởng bởi dữ liệu kinh tế kém khả quan của Trung Quốc, nước tiêu thụ dầu lớn thứ 2 thế giới, trong khi OPEC không cắt giảm sản lượng và Iran sắp gia nhập thị trường xuất khẩu dầu mỏ thế giới, giá dầu thô đã hồi phục trở lại trong phiên thứ Ba.
Kết thúc phiên 4/8, giá dầu thô Mỹ tăng 0,57 USD/thùng (+1,25%), lên 45,74 USD/thùng. Giá dầu thô Brent tăng 0,47 USD (+0,94%), lên 49,99 USD/thùng.
Đích mới là các cổ phiếu đầu cơ
Mở đầu phiên giao dịch tháng 8, TTCK ghi nhận sự sụt giảm mạnh khi VN-Index giảm gần 11,59 điểm. Dòng tiền tham gia thị trường của NĐT nội tỏ ra thận trọng và thanh khoản giảm trong các phiên gần đây. Ông có nhận định gì về thị trường trong tháng 8?
Khởi đầu tháng 8 với phiên giảm điểm mạnh được cho là tác động từ các thông tin như TPP chưa được ký kết, thiệt hại của mưa lũ ở miền Bắc ảnh hưởng đến một số doanh nghiệp liên quan…, nhưng nhìn nhận sâu hơn của hiện tượng giảm điểm này chính là sự chuyển đổi trạng thái tâm lý của NĐT, từ hưng phấn sang thận trọng. Thị trường nhiều khả năng sẽ rơi vào trạng thái điều chỉnh và tích lũy trong tháng 8 này. Mặc dù khả năng đan xen những phiên giảm điểm là điều khó tránh khỏi, nhưng mức giảm sẽ không quá sâu khi dòng tiền nội đã có dấu hiệu quay trở lại thị trường và luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu.
Tuy vậy, nhiều ý kiến cho rằng, thị trường đang trong giai đoạn rung lắc mạnh do thiếu thông tin hỗ trợ và NĐT vẫn đang chờ đợi kết quả đàm phán cuối cùng về TPP sẽ được công bố vào cuối tuần tới. Quan điểm của ông như thế nào?
Thị trường luôn có các thông tin đa chiều, nhưng để nhìn nhận đó là thông tin hỗ trợ hay không lại phụ thuộc vào chính tâm lý của NĐT. Khi đã lạc quan, hưng phấn thì NĐT sẽ chỉ nhìn thấy thông tin tích cực. Ngược lại, khi bi quan, chán nản sẽ chỉ nhìn thấy thông tin tiêu cực.
Về TPP, dù vòng đàm phán Hawaii thất bại, thì triển vọng thống nhất và ký kết hiệp định này vẫn còn đó. Lưu ý, khi hiệp định này được ký kết thì những lợi ích thực tế mà nền kinh tế Việt Nam nhận được, hay những thành quả mà các doanh nghiệp có thể tận dụng được cũng chưa rõ ràng, nếu Việt Nam và các doanh nghiệp không có sự điều chỉnh để hành xử phù hợp và thích ứng. Do đó, các thông tin hỗ trợ về mặt tâm lý như ký kết TPP sẽ vẫn chỉ là sự hỗ trợ về mặt tâm lý nhất thời, mà những yếu tố mang tính tâm lý thường không bền vững.
Một số cổ phiếu thuộc dòng đầu cơ đã bắt đầu nổi lên trong một vài phiên gần đây, nhưng được đánh giá thấp và chưa thể trở thành xu thế dịch chuyển của dòng tiền trên thị trường. Trong bối cảnh hiện tại, nhóm cổ phiếu nào sẽ có lợi thế, theo ông?
Trong tháng 7, nhóm cổ phiếu blue-chip đã dẫn dắt thị trường, nhưng trong giai đoạn điều chỉnh và tích lũy của tháng 8 này, các cổ phiếu tăng giá mạnh trong giai đoạn vừa qua sẽ điều chỉnh khiến dòng tiền trên thị trường tìm kiếm đích đến mới là các cổ phiếu đầu cơ. Các cổ phiếu đầu cơ hầu như chỉ điều chỉnh, tích lũy trong suốt thời gian vừa qua và hiện đang ở mức giá gần như thấp nhất tính từ đầu năm tới nay, sẽ là nền tảng tốt để dòng tiền nhập cuộc.
Quỹ Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) nhiều khả năng sẽ tăng lãi suất vào tháng 9/2015. Việc này có tác động sớm đến TTCK toàn cầu, trong đó có Việt Nam hay không?
FED dự kiến tăng lãi suất vào tháng 9/2015, với mức tăng dự kiến 0,25%. Việc tăng lãi suất của FED chắc chắn sẽ có ảnh hưởng đến TTCK toàn cầu và Việt Nam. Theo tôi, việc FED tăng lãi suất có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh trên TTCK Mỹ khi nước này đã trải qua hơn 6 năm tăng điểm; còn với TTCK toàn cầu, mức độ tác động sẽ không lớn.
Có thể thấy, với những bước đi thận trọng, cung cấp thông tin rõ ràng về lộ trình, mức tăng dự kiến và duy trì sự linh hoạt với mục tiêu không làm xáo trộn thị trường, việc tăng lãi suất của FED hầu như đã được phản ánh vào diễn biến thị trường, trừ khi FED làm khác với những gì thị trường dự kiến.
Đăng ký:
Bài đăng (Atom)
