Theo vị này, cổ phần hóa nông nghiệp vẫn còn mới tại thị trường Việt Nam

Ngày 20/7 đến, siêu thị chứng khoán Nông nghiệp quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HAGL Agrico. Mã CK: HNG) sẽ chào sàn HOSE. Giá tham chiếu trong phiên giao dịch đầu tiên là 28.000 đồng. Biên độ dao động giá trong ngày đầu lên sàn là +/-20%.

HAGL Agrico quy tụ cao su, mía đường, cọ dầu, bò thịt, bò sữa của tập đoàn HAGL về một mối với quỹ đất 88.000 hecta tại Việt Nam, Lào, Campuchia. Tổng tài sản tính tới tháng 3/2015 là 18.237 tỷ đồng. Doanh thu năm 2014 đạt 2.212 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 759 tỷ đồng. Kế hoạch lợi nhuận năm 2015 dự kiến một.500 tỷ đồng, năm 2016 là 3.100 tỷ đồng, cổ tức 10-15%.

Việc niêm yết HNG đúng lúc HAGL đang tái cấu trúc hơn 4.200 tỷ đồng nợ trái phiếu được xem là cú hích tinh thần lẫn tài chính cho siêu thị mẹ (đang sở hữu gần 80% chứng khoán HAGL Agrico). Tuy nhiên, trong bối cảnh cổ phiếu nông nghiệp vẫn còn là khẩu vị mới mẻ đối có giới đầu tư, ngày 17/7, trong lễ giới thiệu nhà hàng HNG, hàng loạt hoài nghi về canh bạc chứng khoán hóa nông nghiệp của tập đoàn đã bị đem ra mổ xẻ.

những cô đông băn khoăn giá cổ phiếu HAG (công tỵ mẹ) chốt phiên ngày 17/7 chỉ ở mức 18.700 đồng trong lúc HNG (công ty con) niêm yết 28.000 đồng liệu sở hữu quá cao? đa dạng ý kiến lo ngại viễn cảnh đàn bò thịt tăng mạnh về số lượng với thể làm thị trường bão hòa. Sức đề kháng của nhà hàng nông nghiệp sẽ tới đâu trước diễn biến phức tạp, khó lường của thị trường nông sản (rớt giá hàng loạt) như thời gian qua?

Tổng giám đốc HAGL, Võ Trường Sơn xác nhận giá chứng khoán HAG và HNG đúng là với sự chênh lệch to. Song HAG ở mức 18.700 đồng đang bị rẻ so mang giá trị sổ sách và niềm năng của nhà hàng chứ chẳng phải HNG chào giá cao. Nhìn lại lịch sử, HAG từng đạt 27.000 đồng 1 chứng khoán.

HNG với giá tham chiếu chào sàn 28.000 đồng 1 cổ phần dựa trên giá trị sổ sách, cái tiền và triển vọng lớn mạnh của các cây trồng và vật nuôi. Để xác định được giá tiền này, siêu thị đã tham khảo sự tư vấn của giới chuyên môn. "Việc niêm yết và xác lập đúng giá trị của cổ phiếu HNG kết hợp với tái cơ cấu nợ HAG thành công có thể kéo giá HAG lên cao hơn mức 18.700 đồng hiện nay", ông Sơn dự báo.

Chủ tịch HAGL Group kiêm Chủ tịch HAGL Agrico, Đoàn Nguyên Đức cho biết: "Chứng khoán hóa nông nghiệp là lựa chọn bậc nhất của tập đoàn sau công đoạn hậu tái cấu trúc 2013-2014. mang thể đa số người hoài nghi nhưng chúng tôi có niềm tin vững chắc mang con đường này".

Bầu Đức phân tích, mọi cây trồng, vật nuôi đều đã bước qua thời kỳ tiền trạm (đầu tư bước đầu) và sẵn sàng cho mùa gặt hái. Cây mía 2 năm qua với tổng lượng đường bán ra đạt 150.000 tấn. mang 6.000 hecta, năng suất 100 tấn 1 hecta, siêu thị ra lò 60.000 tấn đường mỗi năm.

Chính phủ Lào và Việt Nam đã ký thỏa thuận biên mậu (mậu dịch giáp biên giới) cho phép nhập sản phẩm của nhà hàng 2 nước với thuế suất 0% (trong đấy có đường, cao su, cọ dầu, bò và cỏ). Tập đoàn cũng đã được phép nhập 50.000 tấn đường từ Lào về Việt Nam trong năm nay.

Cây bắp, cọ dầu đều ổn định. Bò thịt và bò sữa đang từng bước nhân rộng số lượng đàn. Cuối năm 2015 sẽ nâng đàn bò lên 150.000 con, năm kế tiếp tăng gấp đôi. Riêng cây cao su, do giá sản phẩm này đang ở mức thấp, công ty khoán nhân công theo số lượng mủ cạo được để tăng năng suất và tiết kiệm chi phí.

Người đứng đầu HAGL thừa nhận, cao su từng đạt giá 5000 USD 1 tấn thời kỳ cơn sốt vàng trắng (mủ cao su) lên cao là lý do ông đã dốc toàn lực đầu tư vào cái cây này. Năm 2014 giá cao su rớt sâu, còn 1.500-1.600 USD mỗi tấn. Malaysia, Indonesia, Thái Lan chiếm 70% thị phần, mang giá này họ đều bị lỗ vì chi phí nhân công cao.

Song, may mắn của nhà hàng là nhờ khiến nông nghiệp khoa học cao bắt buộc cao su mang chi phí khó khăn một.150-1.300 USD 1 tấn, bán 1.500 USD mỗi tấn tuy không lời nhiều nhưng chưa tới mức lỗ. Thêm vào ấy, số cao su tới chu kỳ khai thác chưa đáng đề cập. Năm 2015 chỉ mới cạo mủ 6.500 hecta, năm 2016 sẽ thu hoạch 12.000 hecta trên tổng số hơn 38.000 hecta. Người giàu trang bị hai sàn cổ phiếu Việt Nam hy vọng một vài năm đến, lúc rừng cao su của HAGL vào giai đoạn cạo mủ hàng loạt thì giá mặt hàng này sẽ kịp bình ổn trở lại.

"Nếu năm 2017-2018 giá cao su vẫn đi xuống thì lợi nhuận của HNG và HAG sẽ bị suy giảm to. Năm 2016 HAGL không có bò thì tôi cũng 'bò' theo luôn. May mắn là ngoại trừ cao su, còn sở hữu đàn bò, mía đường, cọ dầu", bầu Đức ví von.

Đáp lại lo ngại thị trường bò thịt bão hòa, Chủ tịch HAGL tranh luận, lớn mạnh sức tiêu thụ thịt bò đang đạt 15% hàng năm, cơ cấu thịt bò trong bữa ăn người Việt hiện còn phải chăng. bởi vậy, dư địa lớn mạnh thị trường vẫn còn siêu to. 10 năm đến, Việt Nam vẫn tiếp tục nhập bò số lượng to để chuyên dụng cho thị trường. Chưa kể nguồn bò Mỹ, Australia, hiện bò nhập từ Lào, Campuchia về Việt Nam qua đường tiểu ngạch ước tính không dưới một triệu con.

Bầu Đức khẳng định, 300.000 con bò vẫn chưa thể đáp ứng được nhu cầu thị trường. Thậm chí doanh nghiệp mang tham vọng tiếp tục mở rộng tăng trưởng đàn bò lên nửa triệu con. Ông tin tưởng mang công nghệ chăn nuôi tiên tiến của HAGL, dù giá thịt bò sở hữu giảm, nhà hàng vẫn ko ngại nhờ giá tiền cạnh tranh.

Về giá nông sản biến động, bầu Đức khẳng định, sở hữu thể là khía cạnh quyết định thành bại của các đơn vị làm ăn theo kiểu manh mún, lạc hậu, nhưng sở hữu HAGL (quy mô lớn, kỹ thuật cao, tầm giá rẻ) thì không đáng lo ngại.

Mặc dù bức tranh niêm yết HNG hơi tươi sáng và có thể ảnh hưởng tích cực đến HAG nhưng giới chuyên môn vẫn tỏ ra thận trọng. 1 chuyên gia kinh tế nhận xét, phổ biến năm qua, kỳ đại hội cổ đông nào HAGL cũng đều công bố lĩnh vực marketing mới: từ khu phức hợp Myanmar đến cọ dầu, bắp, rồi đàn đại gia súc.

Năm nào chiếc tiền cũng buộc phải đổ vào các thị trường hoặc ngành nghề mới. Chấp nhận thách thức để săn lùng cơ hội là tố chất thiết yếu của siêu thị. Thế nhưng mảng nông nghiệp quy mô to đã ngốn chiếc vốn đáng đề cập trong phổ biến năm, dòng tiền trả về chưa tương xứng. "Đây là điều nên phải cải thiện vì bung sức ở nhiều mặt trận có thể bị quá tải", ông nhắc.

Theo vị này, cổ phần hóa nông nghiệp vẫn còn mới tại thị trường Việt Nam, đặc thù nhóm nông nghiệp kỹ thuật cao, quy mô đại công nghiệp hầu như chưa với tiền lệ. Khẩu vị của dân đầu cơ đã quen mang cổ phần ngân hàng, dầu khí, tiêu dùng, bất động sản cũng là thách thức đối mang HNG.

Giám đốc Tư vấn đầu tư nhà hàng Maybank Kim Eng, Phan Dũng Khánh nhận xét, giá tham chiếu HNG trong ngày đầu chào sàn là 28.000 đồng 1 cổ phần hơi thích hợp có giá trị sổ sách cũng như tiềm năng của nhà hàng. Tuy nhiên, ko kể những chỉ số tài chính cấu thành nên giá, còn có một thước đo nữa là giá tiền được thị trường chấp nhận (giá khớp lệnh). "Do đó, buộc phải bắt buộc chờ 1 tuần giao dịch để đánh giá cụ thể sức hấp dẫn của cổ phiếu này", ông cho hay.

XEM TIẾP

Điều này thể hiện qua các hoạt động M&A mà PayPal đã thực hiện vô cùng tích cực cach choi chung khoan trong thời gian vừa qua

Thống kê của Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM (HOSE), giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày trong quý gần đây là một.736 tỷ đồng, ứng sở hữu 99,77 triệu đơn vị, giảm 20% so với năm 2014.

Mặc dù thanh khoản thấp nhưng số lượng tổ chức niêm yết mới (6 đơn vị) và số đợt phát hành (38 đợt) đều cho thấy dấu hiệu nâng cao tốc so sở hữu cùng kỳ. HOSE ghi nhận 24 trường hợp phát hành với thu tiền và cái vốn huy động được xấp xỉ 8.000 tỷ đồng trong quý I/2015, nâng cao gấp đôi so có đầu năm 2014.

Riêng giao dịch của nhà đầu tư nước ko kể tuy có thời điểm hiện tượng bán ròng lấn lướt nhưng thống kê giá trị mua vào - bán ra cuối quý I/2015 lại khá cân bằng. Khối ngoại đã mua 14.315 tỷ đồng và bán ra 14.046 tỷ đồng. So sở hữu quý IV/2014 và cộng kỳ, lực mua - bán của nhà đầu tư nước bên cạnh đang yếu dần.

Theo lãnh đạo HOSE, điểm sáng của thị trường trong 3 tháng đầu năm chính là tình hình IPO (đấu giá, chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng) của các doanh nghiệp không ngừng tăng lên. Đà tăng từ cuối năm 2014 vẫn duy trì và lan sang quý I/2015, dự đoán IPO năm nay sẽ tiếp tục sôi động.

Lần thứ 1 niêm yết trên sàn Nasdaq tháng 2/2002, PayPal mang khoảng 13 triệu thành viên đăng ký và đạt hơn 40 triệu USD doanh thu quý sắp nhất. Chưa đầy 1 năm sau, hãng được eBay tậu lại với giá một,5 tỷ USD, kết thúc quãng thời gian ngắn ngủi là nhà hàng đại chúng.

Ngày hôm qua, trở lại sàn Nasdaq sau 13 năm vắng bóng, PayPal đã vững mạnh hơn hầu hết mang số lượng thành viên gấp 13 lần và giá trị vốn hóa gấp 33 lần so với trước (49 tỷ USD). Trong phiên đầu tuần, giá cổ phiếu của hãng tăng hơn 10%, ngược xu thế có eBay (-2%).

Dưới thời eBay, PayPal đã sở hữu được một quãng thời gian lớn mạnh vô cùng mạnh. Viễn cảnh hậu eBay sẽ còn rạng rỡ hơn đa dạng. Trong “giai đoạn tăng trưởng thiết bị hai”, như Dan Schulman, Giám đốc điều hành PayPal định nghĩa sẽ là thời kỳ công ty quay lại xúc tiến marketing với những đối tác trước đây như Amazon để khai thác các cơ hội với giá trị 25.000 tỷ USD thị trường thương mại điện tử mở tài khoản chứng khoán quốc tế.

Đánh giá quá trình làm việc mang eBay, Schulman cho rằng đấy là quãng thời gian mà cả hai đều cảm thấy gắn bó và hỗ trợ nhau phần lớn để đạt được mục đích bang gia chung khoan của mỗi bên. Vị này cũng khẳng định động cơ chia tách khỏi eBay, ngoại trừ sức ép cổ đông, còn tới từ áp lực đáp ứng nhu cầu thanh toán của người mua, và chọn kiếm cơ hội trước xu thế dùng tiền điện tử và điện thoại di động tăng nhanh.

"Trong thời gian tới, tham vọng của PayPal sẽ không giới hạn lại chỉ là 1 giải pháp thanh toán hay 1 nút bấm trên website”, Schulman chia sẻ. Điều này thể hiện qua các hoạt động M&A mà PayPal đã thực hiện vô cùng tích cực cach choi chung khoan trong thời gian vừa qua như chọn lại Xoom (dịch vụ kiều hối), Braintree và Venmo (dịch vụ chuyển tiền trên di động) và Paydiant (ví tiền điện tử).

Tuy vậy, mối quan hệ khăng khít giữa eBay và PayPal ko cho phép hai hãng sở hữu sự độc lập hoàn toàn. Trong vòng 5 năm đến, 80% những giao dịch trên eBay vẫn bắt buộc thực hiện qua cổng PayPal. Mối quan hệ này mang thể bị ảnh hưởng lúc hãng thanh toán trực tuyến hợp tác có những đối thủ của eBay là Amazon trong thời gian tới.

Về phần mình, sau lúc tách khỏi PayPal, eBay đã chính thức chọn lại Twice, một hãng mới khởi nghiệp bán quần áo cũ. “eBay đang tập trung khai thác thị trường quần áo, vật dụng tư trang cũ trị giá hàng triệu USD” – Jordan Sweetnam, Phó giám đốc bộ phận Seller Experience nhận định. Tuy giá trị của thương vụ chưa được bật mí, song nhiều đánh giá cho rằng Twice sở hữu giá khoảng 23 triệu USD.

XEM TIẾP

Theo như quy định, nhà đầu tư chỉ được phép chuyển khoản mở tài khoản chứng khoán lúc thực hiện đóng tài khoản

Trong đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán của Ủy ban chứng khoán Nhà nước mang mục tiêu giảm bớt số lượng các siêu thị chứng khoán, mang công cụ được kỳ vọng là Thông tư 226 quy định về chỉ tiêu an toàn tài chính cho các công ty chứng khoán. Mặc dù được áp dụng gần 6 tháng, nhưng số lượng các công ty chứng khoán ko giảm, dù chỉ là 1. Câu hỏi đặt ra là tại sao việc giảm bớt những siêu thị chứng khoán lại khó khăn như vậy?

các doanh nghiệp chứng khoán mất thanh khoản vẫn ung dung tồn tại, một số thì lách luật bằng phương pháp không gửi báo cáo đúng hạn, một số báo cáo tỷ lệ an toàn tài chính khá ấn tượng. Để xóa sổ 1 nhà hàng chứng khoán, mang các giải pháp sau: công ty chứng khoán sẽ chuyển đổi thành siêu thị bình thường, hoặc thực hiện thủ tục phá sản theo quy định của pháp luật.

công ty chứng khoán sở hữu thể tự nguyện khiến cho việc này hoặc theo yêu cầu của chủ nợ (khi mở thủ tục phá sản), hoặc cơ quan quản lý. Trong nếu nhà hàng chứng khoán chuyển đổi thành 1 siêu thị bình thường, siêu thị chứng khoán sẽ phải rút nghiệp vụ buôn bán chứng khoán đồng thời đăng ký mang Sở Kế hoạch Đầu tư (KH-ĐT).

Việc thay đổi quy định về cấp giấy phép cho những nhà hàng chứng khoán theo chế độ 1 giấy phép đã tạo thuận lợi cho việc ra đời siêu thị chứng khoán, nhưng đã vô hình trung gây khó khăn cho việc xóa sổ các siêu thị chứng khoán. Bởi theo quy định ngay đây, để ra đời 1 siêu thị chứng khoán trước hết doanh nghiệp bắt buộc thực hiện thủ tục đăng ký buôn bán tại Sở KH-ĐT, sau ấy xin giấy phép hoạt động kinh doanh chứng khoán tại Ủy ban chứng khoán Nhà nước.

Trong ví như này, để chuyển nhà hàng chứng khoán về siêu thị thường thì Ủy ban chứng khoán Nhà nước chỉ phải rút giấy phép buôn bán chứng khoán sẽ vươn lên là siêu thị bình thường.

Tuy nhiên, theo quy định hiện hành, giấy phép hoạt động marketing chứng khoán cũng chính là giấy phép hoạt động buôn bán của công ty, do vậy việc rút giấy phép buôn bán đồng nghĩa với việc xóa bỏ hoàn toàn doanh nghiệp và tất nhiên đấy là những nghĩa vụ nợ đi kèm.

Đối mang lựa chọn phá sản siêu thị chứng khoán, cho đến thời điểm ngày nay chưa mang tiền lệ. Luật Phá sản có mặt trên thị trường và có hiệu lực từ năm 2004, tuy nhiên cho đến nay gần như chưa bao giờ áp dụng. Luật quy định rõ các đối tượng với thể đệ đơn mở thủ tục phá sản doanh nghiệp bao gồm: chủ nợ (khi siêu thị chứng khoán ko trả được nợ), người lao động (khi siêu thị chứng khoán không trả được lương), người đại diện theo pháp luật của doanh nghiệp chứng khoán, cổ đông.

Tại các nước lớn mạnh, việc phá sản là việc rất bình thường, khi những người chủ cũ không biết điều hành siêu thị, gây thất thoát vốn và mất khả năng trả nợ thì các chủ nợ sẽ tiếp quản lại đa số siêu thị, trên cơ sở những tài sản, cơ sở vật chất hiện có sẽ thành lập 1 siêu thị mới, mang cơ hội lớn mạnh hơn so với công ty cũ. Tuy nhiên, tại Việt Nam cách khiến cho này thực tế chưa bao giờ được đánh giá đúng và áp dụng.

Thực tế, hầu hết doanh nghiệp chứng khoán yếu kém bị đưa vào kiểm soát đặc biệt đều đã không còn vốn, thậm chí mang các công ty chứng khoán còn âm vốn chủ sở hữu. Như vậy, người đại diện theo pháp luật cũng như cổ đông của siêu thị chứng khoán sẽ không được tiện lợi gì lúc mở thủ tục phá sản.

với tâm lý buông xuôi, cổ đông của những công ty chứng khoán gần như phó mặc số phận của siêu thị chứng khoán và hơn nữa mang vốn chủ có âm hoặc hầu hết bằng ko, thậm chí lúc mở thủ tục phá sản, khả năng thu hồi lại một phần vốn đầu tư cũng là vô cùng rẻ. Trong nếu này, bên bất lợi nhất chính là chủ nợ.

Nhà đầu tư vô tình trở nên những đối tượng bị hại bất đắc dĩ, không được bảo vệ, cần loay hoay để xem giải pháp cứu chính mình khi chuyển tài sản còn lại là chứng khoán sang một nơi an toàn hơn. Hơn khi nào hết, nhà đầu tư vô cùng buộc phải cơ chế mở hơn trong việc chuyển khoản chứng khoán trong tài khoản giao dịch của mình từ các siêu thị chứng khoán yếu kém sang các nhà hàng chứng khoán khác để đảm bảo tiện dụng của nhà đầu tư.

ngoại trừ khó khăn về mặt pháp lý, 1 vấn đề cũng cực kỳ cạnh tranh hiện tại là các công ty chứng khoán quản lý tiền và chứng khoán của nhà đầu tư sẽ được giải quyết ra sao khi siêu thị chứng khoán thôi ko hoạt động như 1 doanh nghiệp chứng khoán, hoặc bị xóa sổ vĩnh viễn? Giải pháp vẫn là các nhà đầu tư đóng tài khoản, chuyển khoản tiền và chứng khoán sang 1 tài khoản của mình mở tại một nhà hàng chứng khoán khác.

Tuy nhiên, việc tưởng đơn thuần nhưng ko phải đơn thuần, do quy định về lưu ký chứng khoán của Trung tâm lưu ký chứng khoán. Theo như quy định, nhà đầu tư chỉ được phép chuyển khoản mở tài khoản chứng khoán lúc thực hiện đóng tài khoản và chuyển sang giao dịch tại một nhà hàng chứng khoán khác.

Tuy nhiên, những doanh nghiệpcách chơi chứng khoán yếu kém, mất khả năng thanh khoản thì lại ko thể đóng tài khoản được do vẫn nợ tiền của nhà đầu tư và ngược lại nhà đầu tư cũng ko thể đóng tài khoản giao dịch được lúc doanh nghiệp chứng khoán không trả hết tiền cho họ.

Giải pháp còn lại là nhà đầu tư sử dụng tiền mua hết chứng khoán rồi sau đó chuyển khoản toàn bộ chứng khoán sang tài khoản của doanh nghiệp chứng khoán khác. Tuy nhiên, các siêu thị chứng khoán này thường mất khả năng thanh toán bù trừ buộc phải bị ngưng giao dịch, phải việc sắm chứng khoán trở nên siêu cạnh tranh, chưa nhắc đến ví như siêu thị chứng khoán bất hợp tác, ko chịu thực hiện đề nghị của nhà đầu tư trong việc đặt lệnh tậu chứng khoán hoặc chuyển khoản chứng khoán.

với phổ biến nhà đầu tư còn đang bị mắc kẹt trong việc này, mang những nếu mặc dù đã bắt buộc chuyển khoản tiền và chứng khoán đã được đưa ra cả tháng trước đây nhưng vẫn chưa được thực hiện.

Trong tình thế tiến thoái lưỡng nan bây giờ, mang vai trò là cơ quan quản lý các nhà hàng chứng khoán, Ủy ban chứng khoán Nhà nước ko có đủ công cụ để xử lý việc này. Lựa chọn duy nhất ngày nay là hình thức tự nguyện, những nhà hàng chứng khoán tự xem giải pháp cứu mình như tự nguyện sáp nhập, hợp nhất sở hữu siêu thị chứng khoán khác hoặc mong chờ cơ hội tậu lại những doanh nghiệp chứng khoán của các định chế tài chính trong và ngoại trừ nước.

Nhưng các doanh nghiệp chứng khoán này đều mang tình trạng chung là mất hết vốn, mất hết khách hàng, rộng rãi công ty chứng khoán chỉ tồn tại trên giấy, không shop, ko trang web và thậm chí không sở hữu điện thoại liên lạc, ko khác gì “thây ma”. Sẽ không mang ai chọn cũng như tậu lại “thây ma” vì để làm nó sống lại sẽ tốn giá tiền hơn nhiều so với việc đi đầu tư vào việc xây dựng thương hiệu hoặc thâu tóm một doanh nghiệp chứng khoán khác.

bởi vậy Ủy ban chứng khoán Nhà nước bắt buộc phải đánh giá toàn diện hơn đa số tình hình bây giờ để đưa ra giải pháp có lợi nhất cho thị trường, nhà đầu tư. Chẳng hạn, một siêu thị chứng khoán lúc đã mất khả năng thanh toán sẽ có bao nhiêu phần trăm cơ hội để phục hồi cũng như để phát triển.

Ở đây, Ủy ban chứng khoán Nhà nước bắt buộc mang các đánh giá cụ thể, chi tiết thay vì chỉ mang các trạng thái, kiểm soát, hay kiểm soát đặc thù rồi cho thời hạn để xử lý, nhưng thực tế là không xử lý nổi. Việc chần chừ xử lý sẽ chỉ tạo ra đa dạng “thây ma” hơn trong lúc vẫn nên duy trì một bộ máy hành chính để theo dõi hoạt động của các siêu thị chứng khoán này.

nên tìm và áp dụng những biện pháp mạnh dạn hơn đối sở hữu những doanh nghiệp chứng khoán để thị trường được trong sạch, lành mạnh hơn. Cũng nên kiếm xét khả năng khuyến khích các ngân hàng mua lại dần những nhà hàng chứng khoán sở hữu các chính sách khuyến mãi để thị trường mang được sự hỗ trợ bang gia chung khoan tăng trưởng về tài chính cũng như quản trị rủi ro, để những siêu thị chứng khoán sở hữu thể đứng vững trong những thời gian khó khăn của thị trường và cạnh tranh từ bên ko kể.

XEM TIẾP

Nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi bang gia chung khoan những chính sách thuyết phục, mang những hướng dẫn về giới hạn, hạn mức phạt, chế tài

các nhà đầu tư hợp đồng miệng với nhau, ai mang nhu cầu chọn chứng khoán mà người được hỏi tậu không với hàng, thì họ mượn tạm hàng của người khác để chuyển nhượng.

“Bán khống kiểu Việt” là một “thuật ngữ” được giới chơi chứng khoán thông thuộc đã từ lâu, nhưng ko mấy ai kể và cũng ko mấy ai tự xưng mình là “dân chơi bán khống”, vì như vậy thì chẳng khác nào “lạy ông tôi ở bụi này”…
Thuật ngữ này vừa rồi vừa được xới lại, gây ồn ào trên thị trường chứng khoán nhân vụ Ủy ban chứng khoán Nhà nước (SSC) ra quyết định xử phạt vi phạm hành chính đối sở hữu nhà hàng cổ phiếu chứng khoán Đại Nam do doanh nghiệp này cho người dùng vay chứng khoán để chuyển nhượng có mức phạt lên đến 250 triệu đồng, bao gồm cả việc vi phạm tự doanh nhưng chưa được cấp phép.
Sau đó ít ngày, SSC cũng đã có Công văn số 3229/UBCK-QLQ gửi các Tổ chức marketing chứng khoán và các ngân hàng lưu ký, ngân hàng giám sát về việc chấn chỉnh các hoạt động về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Trong công văn nhấn mạnh tới việc tổ chức kinh doanh chứng khoán (công ty quản lý quỹ, nhà hàng chứng khoán) không được thực hiện chuyển nhượng hoặc cho quý khách bán chứng khoán ngẫu nhiên với chứng khoán và cho quý khách vay chứng khoán để bán. Nghĩa là cơ quan quản lý đã chính thức cấm hình thức chuyển nhượng khống chứng khoán trên thị trường.
phổ biến nhà đầu tư đón nhận lệnh cấm này với tâm trạng hoang có. Biểu hiện là những phiên giao dịch thanh khoản sụt giảm, điểm của hai chỉ số cũng đổ đèo dù cho trước ấy vài ngày, chứng khoán đã được nâng đỡ bằng “đòn bẩy tâm lý” bằng quyết định rút ngắn thời gian thanh toán xuống T+3.
Trong ngắn hạn mấy phiên vừa qua, chứng khoán đã bật dậy khi sau gói nới lỏng định lượng QE3 của Cục dự trữ Liên bang Mỹ ban hành, và không chỉ riêng chứng khoán Việt Nam mà hầu hết toàn bộ những chỉ số chứng khoán, hàng hóa trên toàn cầu cũng đều ngẩng cao đầu như thế.
Mặt khác, một tin vui nóng của thị trường chứng khoánViệt Nam là Quỹ MSCI Frontier Market 100 Fund đã chính thức ra mắt mang bảy mã chứng khoán nằm trong rổ chỉ số. Nhưng trong dài hạn, câu hỏi về cấm chuyển nhượng khống trên thị trường vẫn còn lửng lơ trên đầu thị trường, lúc lệnh cấm vẫn chưa có các văn bản yếu tố đi kèm để cho thấy quyết định này là thật sự hợp tình logic, hơn thế, sẽ có hiệu quả cho sự minh bạch và an toàn của thị trường chứng khoán trong tương lai, cũng như bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư dù nhỏ lẻ.
thứ 1, cũng nên kể rằng thuật ngữ “bán khống kiểu Việt” là từ tạm mượn từ một bài viết chính thức đăng tải trên một trang blog cá nhân của ông Hoàng Thạch Lân, Giám đốc Môi giới công ty chứng khoán MHBS.
Theo blogger này thì bí quyết đây ko lâu, khi Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội tổ chức hội thảo giới thiệu chỉ số HNX30, một vị lãnh đạo của SSC đã phát biểu là sẽ gắn vấn đề bán khống sở hữu vấn đề quỹ mở và quỹ ETF theo hướng cho làm cho, bởi đơn thuần chuyển nhượng khống là một hành vi giao dịch cần phải có đối có chiếc hình quỹ 2 trong 1 này. “Ở chứng trường xứ ta, đối có những quỹ đầu tư rộng rãi lúc tậu còn dễ hơn bán. với những mẫu quỹ “đánh đấm” liên tục mà muốn họ chơi ở những sàn với thanh khoản yếu và rủi ro hệ thống cao, ko cho chuyển nhượng khống thì khó mà điều chỉnh danh mục cho sát có chỉ số cũng như đáp ứng được nhu cầu rút vốn của nhà đầu tư”, ông Lân chia sẻ.
Dù đây chỉ là một phát ngôn mang tính “tự sự cá nhân” nhưng Hoàng Thạch Lân là một dòng tên mà dân chơi chứng khoán hầu như ai cũng biết. Chưa kể tới sự “bảo chứng” bằng kinh nghiệm của một broker lâu năm, đây rõ ràng là 1 nhận xét sát sắp mang những quan điểm của những quỹ đầu tư, nhất là quỹ mở và quỹ ETF vốn luôn mang nhu cầu cach choi chung khoan điều chỉnh danh mục, rút vốn không ấn định sẵn thời hạn và vẫn đang còn ít phổ biến dè dặt có thị trường chứng khoán Việt Nam.
đa dạng quỹ đầu tư khi tìm hiểu thị trường chứng khoán xứ ta, đều có 2 quan ngại cơ bản: đầu tiên, quy mô vốn của thị trường còn thấp, ko đủ những quỹ to “bỏ công” chăm sóc. thiết bị hai, các sản phẩm giao dịch phái sinh còn trống vắng, và đặc trưng hoạt động đầu cơ giá xuống hầu hết ko có. Theo đấy, ứng dụng quyền tậu chọn và chuyển nhượng khống, hoặc cao cấp và phức tạp hơn khi kết hợp chuyển nhượng quyền tìm khống hoặc bán quyền sắm mua, các chiến lược buôn bán chứng khoán bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro hoặc tranh thủ cơ hội trên thị trường đều ko được phép ứng dụng. Dĩ nhiên, 1 lúc đã “nhập gia” thì nhà đầu tư cần “tùy tục”. do vậy họ ko tránh khỏi “ngán”, “ngại”.
Riêng mang các nhà đầu tư nội, sự “khôn lanh” đã làm cho rộng rãi người “lách” luật (cũng do 12 năm trước đây luật chưa cấm), thực thi “bán khống kiểu Việt” theo hình thức rất giản đơn: Hợp đồng “miệng” có nhau, khi có người với nhu cầu sắm chứng khoán mà người được hỏi tìm không có hàng, thì mượn tạm hàng của người khác để chuyển nhượng.
nhắc như vậy, “bán khống kiểu Việt” về cơ bản là 1 hình thức lách luật “khôn ngoan”, nhưng lại chẳng phải là giao dịch có nghiệp vụ bán khống “chuẩn” và phức tạp như ở thị trường quốc tế. bởi thế, những giao dịch này cũng ít tạo ra sức ép để kéo thị trường lao dốc lúc nhiều nhà đầu tư hoặc tổ chức cùng thực hiện bán khống cổ phiếu. Và cũng do đặc biệt giao dịch đơn thuần như vậy, buộc phải việc cấm, chỉ căn cứ trên 1 văn bản cấm và những chế tài đưa ra mức phạt nặng, theo phổ biến chuyên gia, với thể chưa mở tài khoản chứng khoán đủ để “cấm tiệt” hoạt động bán khống tại thị trường Việt Nam, do rộng rãi nhà đầu tư sẽ còn “sáng tạo” ra những chiêu bán khống mới mà cơ quan quản lý khó thanh tra, giám sát cho đến, cũng như khó đưa ra các chế tài phù hợp nếu “kết án”.
1 chuyên gia nêu kém chất lượng thiết: hiện tại, trên thị trường chứng khoán đang nói phổ biến tới “Hội bán khống”. đấy sở hữu thể tưởng tượng như 1 nhóm những nhà đầu tư cá nhân “chơi” và cho nhau mượn cổ phần chuyển nhượng khống. Nhưng liệu với ai kể đến chuyện các siêu thị chứng khoán cũng thỏa thuận cho nhau mượn cổ phiếu để bán hay không?
“Kinh nghiệm cho thấy, trong các “đội lái” mà tôi hay nhắc, với phổ biến “lái tàu” đến từ các nhà hàng chứng khoán. Mỗi cuối ngày, và mỗi giờ giao dịch trong phiên, họ skyper sở hữu nhau, nhắn tin, điện thoại… hài hòa mang nhau để “giải quyết” 1 vài cổ phần đã được thống nhất từ ngay. Vì “dính chùm” với nhau như như vậy bắt buộc lúc buộc phải, “lái tàu” của công ty chứng khoán này mượn cổ phần của “lái tàu” ở nhà hàng chứng khoán kia cũng là chuyện bình thường. không có hợp đồng. Mượn miệng. bán và trả lại cũng là thỏa thuận trao tay, kể cả phí lẫn lãi. các thanh tra, giám sát viên của SSC dù mang phối hợp với cả VDS, Trung tâm lưu ký đi nữa, cũng khó phát hiện được. Mà sở hữu phát hiện được cũng chỉ là “phạt nguội”, chưa nhắc cực kỳ khó thuyết phục thị trường trường hợp không với “tang chứng vật chứng. trước cả lúc những “lái tàu” hoặc các tay chơi chuyển nhượng khống bị “nợ đìa” ko trả nổi, “bùng” khỏi thị trường, sự việc vỡ lỡ thì các “đội bạn” cho vay chứng khoán bán không thường cũng im hơi lặng tiếng, sợ “lạy ông chúng ta ở bụi này”.
có các nhà đầu tư cá nhân, quyết định cấm chuyển nhượng khống với thể là một hình thức “chặn cửa” làm họ tạm thời mất cơ hội sinh lợi to. nhiều nhà đầu tư cho rằng họ vẫn sẵn sàng chịu thiệt nếu do vậy sự minh bạch trên thị trường nâng cao lên. Nhưng về cơ bản, mang viễn cảnh cấm bán khống có giảm thiểu hoạt động của những hội, nhóm, đội lái” rất mù mờ như hiện nay, nhà đầu tư vẫn lấy làm cho ấm ức. Theo các nhà đầu tư này, cực kỳ khó để có thể “triệt tiêu” cấm bán không trên thị trường. Bằng chứng là rộng rãi nhà hàng chứng khoán đang đứng trong top đầu bảng xếp hạng thị phần môi giới của các siêu thị chứng khoán trên HOSE và HNX trong 2 quý đầu năm, vẫn thực thi chính sách bán ko để cạnh tranh thu hút khách hàng. “Nhiều doanh nghiệp chứng khoán niêm yết còn thực hiện chính sách cho vay cổ phần bán khống bao gồm cả cổ phiếu của công ty mình”, ông Nguyễn Hoàng, nhà đầu tư chứng khoán cho biết.
Như vậy, 1 lúc các siêu thị chứng khoán đã và vẫn đang “đi đêm” sở hữu hoạt động bán khống, việc SSC ra lệnh cấm trong tức thời, và mang thể đạt tới mục tiêu tăng tính minh bạch, cũng như bảo đảm an toàn cho thị trường khỏi những nguy cơ hai mặt của nghiệp vụ này, sở hữu lẽ câu chuyện sẽ ko chỉ nằm ở lệnh cấm, chế tài và những án phạt. Nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi bang gia chung khoan những chính sách thuyết phục, mang những hướng dẫn về giới hạn, hạn mức phạt, chế tài... một cách rõ ràng hơn; cũng như, chờ đợi sự “sáng suốt” của cơ quan quản lý trong việc đề ra các chính sách có ý nghĩa động lực dài hạn cho thị trường chứng khoán.

XEM TIẾP

Hệ thống luật giám sát chưa hoàn chỉnh và chưa thống nhất, mang sự phân tách giữa Luật NHNN, Luật các TCTD, Luật Chứng khoán và Luật Bảo hiểm

Liên tiếp thời gian qua, hàng loạt những vụ bê bối trên thị trường chứng khoán được hiển hiện. doanh nghiệp lãi rộng rãi năm bỗng một ngày đứng bên bờ vực phá sản, hay các vụ “đi đêm” thâu tóm, chọn bán sáp nhập siêu thị, làm cho nhà đầu tư đặt câu hỏi, cơ quan giám sát ở đâu. Để tới lúc sự vụ vỡ lở, nhà đầu tư chỉ còn nhìn sự kiện đã rồi. ví như những sai phạm tại SMES, SBS diễn ra từ năm 2010, nhưng tới năm 2012 mới được khảo sát. Hay như việc không minh bạch và công bố thông tin không đầy đủ đẩy nhà đầu tư vào mớ bòng bong của sở hữu chéo, tìm chuyển nhượng cổ phiếu không xin phép chấp nhận phạt để rồi lại tiếp tục tái phạm.

Câu chuyện về bất cân xứng thông tin được các nhà đầu tư đặt ra. đa dạng người cho rằng, trách nhiệm to thuộc về nhà hàng.

Tuy nhiên, chuyên gia chứng khoán Phạm Kinh Luân lại có một dòng nhìn khác. Ông cho rằng, bây giờ vấn đề minh bạch thông tin của công ty đã được nâng lên khá rộng rãi. các thông tin hầu như được công bố đúng thời hạn những cơ quan quản lý quy định. Tuy nhiên không thể đòi hỏi 1 sự cân xứng thông tin, lúc rộng rãi công ty rơi vào vòng luẩn quẩn của các chuẩn mực kế toán… Vấn đề là nhà đầu tư nắm bắt và xử lý thông tin như thế nào độc lập, hay sở hữu xâu chuỗi…

Nhìn lại thị trường thời gian qua, dù hệ thống pháp luật chứng khoán không quá thiếu thốn, nhưng thực trạng tái phạm và vi phạm cho thấy, công tác giám sát còn nhiều bất cập, chế tài chưa đủ tính răn đe. Mức xử phạt vi phạm 500 triệu đồng vẫn được tìm là quá thấp. Biện pháp bổ sung như thu hồi thu nhập bất chính lại đang vấp bắt buộc các vướng mắc vì chưa sở hữu hướng dẫn cụ thể về công thức tính mức thu nhập bất chính từ hành vi vi phạm. Việc phát hiện các hiện tượng vi phạm bởi vậy chỉ là điều kiện buộc phải trong đảm bảo an toàn cho thị trường. 1 khi những chế tài xử lý vi phạm không hiệu quả sẽ vô hiệu hóa chức năng của hoạt động giám sát.

PGS.TS. Tô Ngọc Hưng cho rằng, trách nhiệm quản lý và giám sát thị trường ko thể “đổ lỗi” cho riêng Ủy ban chứng khoán. “Thị trường với mối liên thông chặt chẽ có những thị trường thuộc sự quản lý chuyên ngành của các tổ chức giám sát thuộc mạng an toàn tài chính. Sự liên thông trên kết hợp với các bất cập trong hoạt động giám sát của các tổ chức giám sát đã và đang đặt thị trường Việt Nam ở vị thế mở sở hữu rủi ro hệ thống”, PGS.TS. Tô Ngọc Hưng phân tích.

Nhìn sang những cơ quan giám sát còn lại của thị trường là Cục Quản lý, Giám sát bảo hiểm, Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia (UBGSTCQG)... cũng còn đa dạng “khiếm khuyết” trong việc giám sát an toàn vĩ mô bài bản và giám sát các đối tượng thuộc phạm vi giám sát của mình mang ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán. phổ biến giả dụ, những cơ quan trong mạng an toàn tài chính lại đưa ra những nhận định trái ngược nhau về thị trường.

Trên thực tế, nhiệm vụ phối hợp trong hoạt động giám sát nhằm đảm bảo an toàn tài chính kể chung và thị trường chứng khoán nói riêng thuộc trách nhiệm của UBGSTCQG. Nhưng vai trò UBGSTCQG trong phối hợp hoạt động giữa những cơ quan giám sát còn mờ nhạt vì được tổ chức dưới góc độ là một cơ quan tư vấn, ko với chức năng xây dựng chính sách và ko sở hữu thực quyền giám sát cũng như xử lý vi phạm. Điều này dẫn tới hệ quả không ngăn chặn được những tập đoàn tài chính lợi dụng kẽ hở pháp luật và lỗ hổng trong quy định giám sát để lách luật né hạn chế việc bị giám sát hoạt động; ko xử lý được các yêu cầu về giám sát các sản phẩm tài chính mới theo xu hướng tích hợp; giám sát trùng lắp nhưng lại bỏ trong nhiều lĩnh vực gây lãng phí nguồn lực.

Việc những thông tin kiểm soát luôn được giữ bí mật và sử dụng cho mục đích riêng của từng cơ quan làm cho tránh khả năng giám sát của toàn hệ thống. Riêng góc độ giám sát tập đoàn tài chính, hệ thống thanh tra giám sát các nhà hàng chứng khoán và bảo hiểm bị tách rời khỏi hoạt động thanh tra giám sát ngân hàng của NHNN mà báo cáo mang Bộ Tài chính dẫn tới việc khó kiểm soát rủi ro…

Để vượt qua những rào cản này vấn đề hoàn thiện hệ thống pháp luật và những tiêu chí giám sát thị trường bắt buộc được UBCKNN thực thi trong ngắn hạn. Tuy nhiên nhìn về dài hạn, PGS.TS. Tô Ngọc Hưng cho rằng, phải xây dựng Luật thanh tra, giám sát tài chính phân định rõ đối tượng chịu sự giám sát và phạm vi quyền hạn của cơ quan thanh tra giám sát, cơ chế phố hợp thông tin tránh hiện tượng đùn đẩy giảm thiểu nhiệm cho nhau.

Phân tích cụ thể rõ ràng vai trò trách nhiệm của từng cơ quan giám sát chuyên ngành. Từng bước hoàn thiện UBGSTCQG, trong đấy trao quyền cho cơ quan này xây dựng dự thảo luật cũng như các quy định về quy chế hoạt động giám sát và xử lý vi phạm trên cả 3 lĩnh vực chứng khoán, bảo hiểm và ngân hàng. Đồng thời xây dựng hệ thống cảnh báo sớm, cảnh báo từ xa, phát hiện rủi ro trên thị trường tài chính và chia sẻ có cơ quan giám sát chuyên ngành cùng thanh tra giám sát hoạt động thị trường. Tiến đến xây dựng mô hình hợp nhất những cơ quan giám sát tập trung dưới sự điều hành của UBGSTCQG…

Theo PGS.TS. Tô Ngọc Hưng, hệ thống văn bản pháp luật của Việt Nam hiện chưa kể đến khái niệm mạng an toàn tài chính. các văn bản quy phạm pháp luật cũng toàn bộ ko quy định cụ thể về cơ chế phối hợp thanh tra giám sát và chia sẻ thông tin.

Hệ thống luật giám sát chưa hoàn chỉnh và chưa thống nhất, mang sự phân tách giữa Luật NHNN, Luật các TCTD, Luật Chứng khoán và Luật Bảo hiểm. Trong khi ấy, mọi các luật này đều đề cập đến vấn đề giám sát an toàn, bảo vệ người sử dụng, quản trị rủi ro và công bố thông tin những tổ chức dưới quyền. Khung pháp lý còn bỏ trống một số đối tượng giám sát liên quan đến sản phẩm tài chính, bảo vệ khách hàng, giám sát hợp nhất, phân tích nhận định và cảnh báo sớm. Sự yếu kém này nguồn gốc chủ yếu từ việc xây dựng mô hình giám sát chưa yêu thích. Hệ quả là giảm cơ sở pháp lý cho tính minh bạch và chính xác thông tin dẫn tới sự ko hiệu quả trong hoạt động của thị trường.

XEM TIẾP